Warren Buffett'tan yatırımcılarına yine altın değerinde bir mektup: Banknotun değeri buharlaşabilir, tahvil korumaz, hisse yatırımına devam

Berkshire Hathaway'in 2024 yılı finansal sonuçları açıklandı. 212 milyar dolarlık nakit, nakit benzeri ve ABD hazine tahvilini elinde tuttuğunu açıklayan Berkshire, 263 milyar dolarlık da hisse senedi yatırımına sahip olduğunu duyurdu. Toplamda 497 milyar dolarlık varlığa sahip olan Berkshire'ın Yönetim Kurulu Başkanı ünlü milyarder Warren Buffett, her yıllık raor döneminde artık bir gelenek haline gelmiş olan hissedarlara mektubunda ders niteliğinde bazı mesajlar verdi.

"Hatalar... Evet, onları Berkshire'da yapıyoruz"

Bugüne kadar birçok hata yaptığını mektubunun başında itiraf eden Buffett, "Hatalar. Evet, onları Berkshire'da yapıyoruz. 2019-23 döneminde, mektuplarımda 16 kez “yanlış” veya “hata” kelimelerini kullandım. Diğer birçok büyük şirket bu sürede bu kelimeyi hiç kullanmamıştı. Ama itiraf edeyim Amazon, 2021 mektubunda acımasızca ve samimi özeleştiriler yapmıştı. Diğer yerlerde ise genellikle mutlu konuşmalar ve resimler vardı. Direktör olarak görev aldığım bazı halka açık şirketlerde yönetim kurulu toplantılarında veya analist toplantılarında “hata” veya “yanlış” yasaklı kelimelerdi." dedi.

Berkshire hissedarlarının, en başlarda temettü almaktan vazgeçerek ve böylece tüketmek yerine yeniden yatırım yapmayı seçerek Amerikan mucizesine çok küçük bir şekilde katılmaya başladığını, başlangıçta, bu yeniden yatırımın neredeyse anlamsız düzeyde olduğunu, ancak zamanla, uzun vadeli bileşik faizin büyüsüyle birleşen sürdürülebilir bir tasarruf kültürünün karışımını yansıtarak mantar gibi çoğaldığını hatırlatan Buffett, "Berkshire'ın faaliyetleri artık ülkemizin her köşesini etkiliyor. Şirketler birçok nedenden dolayı ölür, ancak insanların kaderinin aksine, yaşlılık şirketler için kendi başına ölümcül değildir. Berkshire bugün 1965'tekinden çok daha genç. Ancak, Charlie (Munger) ve benim her zaman kabul ettiğimiz gibi, Berkshire Amerika dışında hiçbir yerde sonuçlarına ulaşamazdı, oysa Berkshire hiç var olmasaydı Amerika şu anki kadar başarılı olurdu." dedi. Konuyu bu vesileyle yönetimi altındaki şirketlerin yıllık bazda ödediği 26.8 milyar dolar, 60 yılda 101 milyar dolar nakit vergiye getiren Buffet, ABD'nin yeni başkanı Donald Trump ve ekibine bir mesaj olduğu tahmin edilen şu uyarıyı yaptı:

Mesaj Trump'a mı? "Kısa çöpü çekenleri unutmayın. Vergileri akıllıca harcayın"

"Teşekkürler, Sam Amca. Bir gün Berkshire'daki yeğenleriniz size 2024'te bizim yaptığımızdan daha büyük ödemeler göndermeyi umuyor. Bunu akıllıca harcayın. Kendi hataları olmadan hayatta kısa çöpü çeken birçok kişiye iyi bakın. Onlar daha iyisini hak ediyor. Ve istikrarlı bir para birimini korumak için size ihtiyacımız olduğunu ve bu sonucun sizin tarafınızdan hem bilgelik hem de dikkat gerektirdiğini asla unutmayın."

"CEO seçerken okuluna asla bakmam. Bakın Bill Gates'e"

Berkshire yönetimi altındaki şirketlere CEO seçerken nelere dikkat ettiğini de paylaşan Buffett, "Bir adayın hangi okula gittiğine asla bakmam. Asla!" dedi. Tabii ki, en ünlü okullara devam eden harika yöneticiler var. Ancak daha az prestijli bir kuruma katılarak veya hatta okulu bitirmeye zahmet etmeyerek faydalanmış olabilecek çok şey var. Dünyayı değiştirecek patlayan bir endüstride başlamanın, duvara asılabilecek bir parşömenden çok daha önemli olduğuna karar veren arkadaşım Bill Gates'e bakın. (Yeni kitabını Kaynak Kodu’nu okuyun.)

Kısa bir süre önce, Ben Rosner'ın torunu Jessica Toonkel ile tanıştım. Ben, perakendeci bir dahiydi ve bu rapora hazırlanırken, Ben'in sınırlı olarak hatırladığım okulunu doğrulamak için Jessica'yı aradım. Jessica'nın cevabı: 'Ben asla 6. sınıftan öteye gidemedi.'

Üç güzel üniversitede eğitim alacak kadar şanslıydım. Ve hevesle yaşam boyu öğrenmeye inanıyorum. Bununla birlikte, iş yeteneğinin çok büyük bir kısmının doğa bataklığı ile doğuştan geldiğini gözlemledim." yazdı.

Yatırımcılara yüksek nakde geçiş açıklaması: Hisse yatırımları konusunda söz veriyorum"

Aylardır Wall Street medyası ve hatta global ekonomi ve finans medyasının manşetlerini süsleyen bir habere de gönderme yapan Buffett, Berkshire'ın büyük nakit tuttuğu yönündeki haberlerle ilgili de hissedarlarına açıklama yaptı.

"Bazı yorumcuların şu anda Berkshire'da olağanüstü bir nakit pozisyonu görmesine rağmen, paranızın büyük çoğunluğu hisse senetlerinde kalıyor. Bu tercih değişmeyecek. Halka açık hisse senetlerindeki mülkiyetimiz geçen yıl 354 milyar dolardan 272 milyar dolara doğru gerilerken, tercihsiz, kontrollü hisse senetlerimizin değeri biraz arttı ve pazarlanabilir portföyün değerinden çok daha fazla oldu." diyen Buffett yatırımcılarına hisse senetlerine yatırıma devam edileceği sözünü verdi: "Berkshire hissedarları, paralarının önemli bir çoğunluğunu sonsuza dek hisse senetlerine yatıracağımızdan emin olabilirler - çoğunlukla Amerikan hisse senetleri, ancak bunların birçoğu önemli uluslararası operasyonlara sahip olacak. Berkshire, iyi işletmelerin sahipliği yerine nakit benzeri varlıkların sahipliğini asla tercih etmeyecektir.

"Sabit getirili tahviller korumaz. Kağıt paranın değeri buharlaşabilir"

Mali çılgınlık hakim olursa kağıt paranın değeri buharlaşabilir. Bazı ülkelerde, bu pervasız uygulama alışkanlık haline geldi ve ülkemizin kısa tarihinde ABD de bazen uçuruma yaklaştı. Sabit kuponlu tahviller, kontrolden çıkan paraya karşı hiçbir koruma sağlamaz.

Ancak, işletmeler ve istenen yeteneklere sahip bireyler, malları veya hizmetleri ülkenin vatandaşları tarafından istendiği sürece genellikle parasal istikrarsızlıkla başa çıkmanın bir yolunu bulacaktır. Kişisel beceriler için de aynı şey geçerlidir. Atletik mükemmellik, harika bir ses, tıbbi veya hukuki beceriler veya herhangi bir özel yetenek gibi varlıklardan yoksun olduğum için hayatım boyunca hisse senetlerine güvenmek zorunda kaldım. Aslında ben Amerikan işletmelerinin başarısına güvendim ve güvenmeye devam edeceğim."

"Japon hisselerinde yatırımlar artacak"

Berkshire'ın Amerikan hisselerindeki payını azaltmasına rağmen Asya hisselerindeki payını artırmasına da değinen Buffett, beş Japon hissesinde yatırımların artacağını açıkladı.

Buffet bunun gerekçesini ise şöyle izah etti: "ABD merkezli odak noktamıza yönelik küçük ama önemli bir istisna, Japonya'daki büyüyen yatırımımızdır.

Berkshire'ın, kendisine benzer bir şekilde çok başarılı bir şekilde faaliyet gösteren beş Japon şirketinde hisse satın almaya başlamasının üzerinden neredeyse altı yıl geçti. Beş şirket (alfabetik olarak) ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui ve Sumitomo'dur. Bu büyük işletmelerin her biri, birçoğu Japonya'da bulunan ancak dünya çapında faaliyet gösteren çok çeşitli işletmelerde hisselere sahiptir.

Berkshire, beş şirketle ilgili ilk satın alımlarını Temmuz 2019'da yaptı. Sadece mali kayıtlarına baktık ve hisse senetlerinin düşük fiyatlarına şaşırdık. Yıllar geçtikçe, bu şirketlere olan hayranlığımız sürekli olarak arttı. Greg onlarla birçok kez görüştü ve ben de ilerlemelerini düzenli olarak takip ediyorum. İkimiz de sermaye dağıtımlarını, yönetimlerini ve yatırımcılarına karşı tutumlarını seviyoruz.

Beş şirketin her biri uygun olduğunda temettülerini artırıyor, mantıklı olduğunda hisselerini geri satın alıyor ve üst düzey yöneticilerine tazminat programlarında ABD'li meslektaşlarından çok daha az agresif.

Beş şirketteki hisselerimizde çok uzun vadeli ve yönetim kurullarını desteklemeye kararlıyız. Başından beri, Berkshire'ın hisselerini her şirketin hisselerinin %10'unun altında tutmayı da kabul ettik. Ancak, bu sınıra yaklaştığımızda, beş şirket tavanı orta düzeyde gevşetmeyi kabul etti. Zamanla, Berkshire'ın beş şirkette de hisselerinin bir miktar arttığını göreceksiniz.

Yıl sonunda, Berkshire'ın toplam maliyeti (dolar cinsinden) 13,8 milyar dolardı ve hisselerimizin piyasa değeri toplam 23,5 milyar dolardı.

Bu arada, Berkshire istikrarlı bir şekilde -ancak herhangi bir formüle göre değil- yen cinsinden borçlanmalarını artırdı. Hepsi sabit faizli. "Değişken faiz" yok. Greg (Sigorta Dışı Segmentlerden Sorumlu Başkan Yardımcısı) ve ben gelecekteki döviz kurları hakkında bir görüşe sahip değiliz ve bu nedenle para birimi tarafsızlığına yaklaşan bir pozisyon arıyoruz.

Greg ve onun nihai haleflerinin bu Japon pozisyonunu onlarca yıl boyunca elinde tutacağını ve Berkshire'ın gelecekte beş şirketle üretken bir şekilde çalışmanın başka yollarını bulacağını bekliyorum.

Yen dengeli stratejimizin mevcut matematiğini de beğeniyoruz. Bunu yazarken, 2025'te Japon yatırımlarından beklenen yıllık temettü geliri yaklaşık 812 milyon dolar olacak ve yen cinsinden borcumuzun faiz maliyeti yaklaşık 135 milyon dolar olacak."