S&P 500'de boğa piyasası 2. yılında: Geçmiş döngüler ne kadar sürdü?

S&P 500'deki boğa piyasası iki yıl önce başladı ve yavaşlama belirtileri göstermiyor. Yapay zeka coşkusunun etkisiyle ve ABD ekonomisinin dayanıklılığı sayesinde S&P 500, son iki yılda yüzde 60’tan fazla artış gösterdi ve tarihi zirvelerine yakın seyrediyor.

Yahoo Finance’e konuşan Wall Street stratejistleri, bu boğa piyasasının devam edebileceğini düşünüyor. Beklenmedik bir şok yaşanmadığı sürece, kazançların hızlanması ve ekonominin sağlam temellerde durduğu bir ortamda ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimleriyle yükselişin sürebileceği belirtiliyor.

Haziran 2023’te S&P 500, son ayı piyasası dibinden yüzde 20 oranında yükselmiş ve resmen boğa piyasası ilan edilmişti. İki yıl süren bu boğa piyasası, ortalama 5.5 yıl süren boğa piyasalarına göre oldukça kısa kalıyor. Şu ana kadarki yüzde 60'lık getiri, Carson Group baş piyasa stratejisti Ryan Detrick'in araştırmasına göre, ortalama yüzde 180'lik kazancın gerisinde.

Goldman Sachs hedefini yükseltti

Goldman Sachs, 4 Ekim’de yıl sonu hedefini 6.000’e yükseltti ve 12 aylık hedefini 6.300 olarak belirledi. Goldman Sachs baş hisse senedi stratejisti David Kostin, değerlemelerin zaten yüksek olmasının 2025'te endeksin ne kadar yükselebileceğini sınırlayabileceğini de ifade etti.

Rallinin önündeki riskler

Stratejistler, yüksek değerlemelerin hisse senetlerinin daha ne kadar yükselebileceği konusunda zorluk yaratabileceği konusunda hemfikir. Charles Schwab’ın kıdemli yatırım stratejisti Kevin Gordon, 1960’lardan bu yana geriye dönük 12 aylık fiyat-kazanç oranlarının yalnızca 2021 ve 1990'lardaki dot-com balonu döneminde bu kadar yüksek olduğunu belirtti.

Gordon, bu durumun boğa piyasasının daha eski olduğunu veya sona yaklaştığını gösterebileceğini belirtti. Ancak stratejistler, yüksek değerlemelerin tek başına boğa piyasasının sonunu getirmeyeceğini vurguluyor. Hisse senetleri, pahalı olarak kabul edilen değerlemelerde beklenenden daha uzun süre işlem görebilir.

Katalizör ihtiyacı

Piper Sandler baş yatırım stratejisti Michael Kantrowitz, yüksek değerlemelerin boğa piyasasının sonunu getirmeye yetmeyeceğini ve bir katalizör gerektiğini ifade etti. Faiz oranlarının keskin bir şekilde artması ya da işsizlik oranının yükselmesi gibi iki yaygın nedenin boğa piyasalarının sona ermesine yol açtığını söyledi. Ancak şu anda enflasyonun düşük seviyelerde seyretmesi ve işsizlik oranının sabit kalması, bu olumsuz katalizörlerin yakın zamanda görünür olmadığını gösteriyor.

Kantrowitz, piyasanın makroekonomik bir anlatıdan temel verilere dayalı bir ortama geçiş yaptığını belirtti. Boğa piyasasının devam edebilmesi için kazançların daha fazla öne çıkması gerekecek. Son haftalarda Wall Street stratejistleri, S&P 500'ün yıl sonuna kadar ve 2025’e doğru kazançlarını artırmaya devam edeceğini öngördü.

BMO Capital Markets baş yatırım stratejisti Brian Belski, Eylül ayında S&P 500 için yıl sonu fiyat hedefini önceki 5.600 hedefine kıyasla 6.100'e yükseltti. Belski, piyasa kazançlarının gücüne şaşırdıklarını ve daha fazla bir ayarlama gerektiğini belirtti.

Kazanç beklentileri yüksek

Konsensüs tahminlerine göre, S&P 500 kazançlarının 2024’te yüzde 10, 2025’te ise yüzde 15'e yakın büyümesi bekleniyor. Yatırımcıların, kazanç büyümesinin hızlandığı sektörleri bulmaya odaklanmaları gerekiyor.

Chronert'e göre, boğa piyasasının ilk bölümünü şekillendiren yapay zeka, piyasa üzerinde etkili olmaya devam edecek. Ancak büyük kazançlar elde eden teknoloji hisselerinin ardından, yapay zekanın etkisi AI çipleri ve bulut sunucuları üretmeyen şirketlere kayabilir. Yapay zekanın piyasa üzerindeki etkisinin genişlemesi için daha fazla şirketin kâr marjları ve kârlılık metriklerini artırması gerektiğini vurguladı.

Chronert, bu sürecin iki ila beş yıl sürebileceğini belirtti.