ABD Merkez Bankası Fed
Tüm dünya ekonomisin her toplantısına alarm kesildiği Ameraki Birleşik Devletleri'nin merkez bankası Fed'in kuruluş öyküsü oldukça ilginç bazı detaylara sahip. Bugün doların global hakimiyetinin arkasındaki en büyük güç olan Fed'in aslında dolar banknotların halk arasında ve iş çevrelerinde "tamamen değersiz" olarak adlandırılması nedeniyle kurulduğunu biliyor muydunuz?
Hadi gelin doların ve beraberinde Fed'in geçmişine uzun bir yolculuk yapalım.
ABD'de ilk para birimi Britanya İmparatorluğu'ndan bağımsızlığını kazanmak için Amerikan Devrimi'ni finanse etmek amacıyla Kıta Kongresi tarafından Amerikan Ulusu'nun ilk banknotuyla basıldı.
Fakat bağımsızlık savaşını finanse etmek için ilk kez 1775 yılında basılan bu banknotlar savaşın giderek uzaması nedeniyle (1783'e kadar devam etti) o kadar çok basıldı ki piyasada haddinden fazla olan banknotlar artık değersiz hale geldi. Savaş boyunca hızla artan enflasyon Amerikan halkının elindeki banknotları tabir yerindeyse pul etti.
Dönemin Hazine Bakanı Alexander Hamilton, Amerikan Kongresi'ni 1791'de First Bank of US'in kurulmasına ikna etti. Fakat bu tamamen finans çevreleri ve para çıkarları tarafından yönetilen bu banka, o dönem tamamen bir tarım ülkesi olan Amerika'daki halkın bankayı benimsemesini engelledi. Başlangıçta 20 yıllık bir tüzükle kurulan FBoUS, 1811'de Kongre'yi tüzük yenilemesine ikna edemedi ve faaliyeti sona erdi.
İkinci girişim ise 1816'da oldu. ABD Kongresi kıran kırana bir oylamada oy çokluğu ile yeni bir merkez bankası kurulmasını kabul etti. Fakat bu defaki felaketin adı Andrew Jackson'dı. Kuruluştan 12 yıl sonra ABD Başkanı seçilince halkı da arkasına aralarak ikinci bankanın da 20 yıllık tüzüğün sonunda tarih olmasını sağladı.
1836-1865 arasında bir serbest bankacılık dönemi yaşayan ABD, 1863 yılında ise Ulusal Bankacılık Yasası'nı çıkardı. Amaç Amerikan İç Savaşı (1861-1865) sırasında dolaşıma sokulmuş olan banknotların ABD hükümet tahvilleriyle desteklenmesini sağlayacak imtiyazlı ulusal bankaları yetkilendirmekti.
Yasaya yapılan bir değişiklik, eyalet bankalarının banknotları üzerinde vergilendirmeyi zorunlu kıldı ancak ulusal banka banknotları kapsam dışı bıraklıldı. Böylece ülke çapında tek bir para birimi yaratıldı. Eyalet bankaları, banknotları üzerinde vergilendirmeye rağmen, Serbest Bankacılık Dönemi'nde tutunan mevduatların artan popülaritesi nedeniyle gelişmeye devam etti.
Bu yasa Amerikan ulusu için ilk başta istikrar sağlar gibi görünse de yan etkileri çok geçmeden ortaya çıkmaya başladı. 1893'te başlayan bir bankacılık paniği genç devletin ilk büyük kriziyle sınavını beraberinde getirdi. Bugün de yakında tanıdığımız bir finans devi olan JP Morgan'ın müdahelesine kadar derin bir krizin içine yuvarlandı.
Bu müdahaleyle birlikte gelen istikrar dönemi de ancak 10-15 yıl sürebildi. Bu defa da 1907 yılında Wall Street'te başlayan bir spekülasyon dalgası yeniden bir bankacılık krizine yol açtı. JP Morgan yeniden göreve çağrıldı. Her ne kadar ABD'deki güç çevreleri çözüm yönetmleri konusunda birbirinden sert çizgilerle ayrılıyor olsa da sağlıklı bir bankacılık sistemi sağlamak ve esnek bir para birimi tesis etmek için bir merkez bankası otoritesine ihtiyaç duyulduğu konusunda herkes hemfikirdi.
1907 paniğine acil bir yanıt olarak çıkarılan 1908 Aldrich-Vreeland Yasası, krizler sırasında acil para basımı sağladı. Ayrıca, ülkenin bankacılık ve finansal sorunlarına uzun vadeli bir çözüm aramak için Ulusal Para Komisyonu'nu kurdu. Senatör Nelson Aldrich'in liderliğinde, komisyon bankacı kontrolünde bir plan geliştirdi. William Jennings Bryan ve diğer ilericiler plana şiddetle saldırdı; bankacı kontrolünde değil, kamu kontrolünde bir merkez bankası istiyorlardı. Demokrat Woodrow Wilson'ın 1912'de seçilmesi Cumhuriyetçi Aldrich planını öldürdü, ancak merkezi olmayan bir merkez bankasının ortaya çıkması için sahne hazırdı.
Kişisel olarak bankacılık ve finansal konularda bilgili olmasa da Woodrow Wilson, yakında Bankacılık ve Finans Temsilciler Meclisi Komitesi başkanı olacak olan Virginia Temsilcisi Carter Glass'tan ve Komitenin uzman danışmanı, Washington ve Lee Üniversitesi'nde eski bir ekonomi profesörü olan H. Parker Willis'ten uzman tavsiyesi istedi. 1912'nin büyük bir bölümünde Glass ve Willis bir merkez bankası teklifi üzerinde çalıştılar ve Aralık 1912'de Wilson'a bazı değişikliklerle Federal Rezerv Yasası olacak şeyi sundular.
Aralık 1912'den Aralık 1913'e kadar Glass-Willis teklifi hararetle tartışıldı, şekillendirildi ve yeniden şekillendirildi. 23 Aralık 1913'te Başkan Woodrow Wilson Federal Rezerv Yasası'nı imzaladığında, uzlaşmanın klasik bir örneği olarak duruyordu: özel bankaların ve popülist duyguların rekabet eden çıkarlarını dengeleyen merkezi olmayan bir merkez bankası.
Yeni merkez bankası faaliyetlerine başlamadan önce, Hazine Bakanı William McAdoo, Tarım Bakanı David Houston ve Para Birimi Denetçisi John Skelton Williams'tan oluşan Rezerv Bankası İşletme Komitesi, yeni yasanın temelleri etrafında çalışan bir kurum inşa etmek gibi zorlu bir görevle karşı karşıyaydı. Ancak, 16 Kasım 1914'te, bölgesel Rezerv Bankaları için seçilen 12 şehir, Avrupa'daki düşmanlıkların I. Dünya Savaşı'na dönüştüğü sırada faaliyete açılmıştı.
1914 ortalarında I. Dünya Savaşı patlak verdiğinde, ABD bankaları 1908 Aldrich-Vreeland Yasası uyarınca çıkarılan acil durum parası sayesinde normal şekilde çalışmaya devam etti. Ancak ABD'deki daha büyük etki, Rezerv Bankalarının banka kabullerini iskonto etme yeteneğinden geldi. Bu mekanizma aracılığıyla ABD, ticaret mallarının Avrupa'ya akışına yardımcı oldu ve 1917'de ABD'nin Almanya'ya resmen savaş ilan etmesine ve kendi savaş çabamızı finanse etmenin en önemli hale gelmesine kadar dolaylı olarak savaşı finanse etmeye yardımcı oldu.
I. Dünya Savaşı'nın ardından, 1914'ten 1928'deki ölümüne kadar New York Fed'in başkanı olan Benjamin Strong, altının artık krediyi kontrol etmede merkezi faktör olarak hizmet etmediğini fark etti. Strong'un 1923'te büyük miktarda devlet tahvili satın alarak bir durgunluğu durdurmak için yaptığı agresif eylem, açık piyasa işlemlerinin bankacılık sistemindeki kredinin mevcudiyetini etkileme gücüne dair açık bir kanıt sağladı. 1920'lerde Fed, açık piyasa işlemlerini para politikası aracı olarak kullanmaya başladı. Görev süresi boyunca Strong, özellikle İngiltere Bankası olmak üzere diğer merkez bankalarıyla ilişkileri geliştirerek Fed'in statüsünü de yükseltti.
1929-1933: Piyasa Çöküşü ve Büyük Buhran
1920'lerde, Virginia Temsilcisi Carter Glass borsa spekülasyonunun korkunç sonuçlara yol açacağı konusunda uyardı. Ekim 1929'da borsa çöktüğünde ve ülke tarihindeki en kötü bunalıma girdiğinde tahminleri gerçekleşmiş gibi görünüyordu. 1930'dan 1933'e kadar yaklaşık 10.000 banka iflas etti ve Mart 1933'te yeni göreve başlayan Başkan Franklin Delano Roosevelt resmi tatil ilan etti, hükümet yetkilileri ise ülkenin ekonomik sıkıntılarını gidermenin yollarıyla boğuşuyordu. Birçok kişi, çöküşe yol açan spekülatif kredilendirmeyi engelleyemediği için Fed'i suçladı ve bazıları da parasal ekonominin yetersiz anlaşılmasının Fed'i Buhranın derinliğini azaltabilecek politikalar izlemekten alıkoyduğunu savundu.
1933: Buhranın Sonrası
Büyük Buhran'a tepki olarak Kongre, ticari ve yatırım bankacılığının ayrılmasını ve Federal Rezerv bonoları için teminat olarak hükümet menkul kıymetlerinin kullanılmasını gerektiren 1933 Bankacılık Yasası'nı, daha iyi bilinen adıyla Glass-Steagall Yasası'nı geçirdi. Yasa ayrıca Federal Mevduat Sigorta Kurumu'nu (FDIC) kurdu, açık piyasa işlemlerini Fed'in altına koydu ve banka holding şirketlerinin Fed tarafından incelenmesini gerektirdi; bu uygulama, holding şirketleri zamanla bankalar için yaygın bir yapı haline geldikçe, gelecekte derin etkilere sahip olacaktı. Ayrıca, gerçekleşen büyük reformların bir parçası olarak, Roosevelt tüm altın ve gümüş sertifikalarını geri çağırdı ve altın ve diğer tüm metalik standartları etkili bir şekilde sonlandırdı.
FOMC - Açık Piyasa Komitesi'nin Ayrı Bir Tüzel Kişilik Haline Gelmesi
1935 Bankacılık Yasası, Fed'in yapısında daha fazla değişiklik yapılmasını talep etti; bunlar arasında Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) ayrı bir tüzel kişilik olarak oluşturulması, Hazine Bakanı ve Para Birimi Denetçisinin Fed'in yönetim kurulundan çıkarılması ve üyelerin görev sürelerinin 14 yıl olarak belirlenmesi vardı. II. Dünya Savaşı'nın ardından, İstihdam Yasası, Fed'in sorumlulukları listesine maksimum istihdam vaat etme hedefini ekledi. 1956'da Banka Holding Şirketi Yasası, Fed'i birden fazla bankaya sahip banka holding şirketlerinin düzenleyicisi olarak adlandırdı ve 1978'de Humphrey-Hawkins Yasası, Fed başkanının para politikası hedefleri ve amaçları hakkında yılda iki kez Kongre'ye rapor vermesini gerektirdi.
1951: Hazine Anlaşması
Federal Rezerv Sistemi, Birleşik Devletler II. Dünya Savaşı'na girdikten sonra 1942'de hükümet tahvillerinde düşük faiz oranı sabitlemesini sürdürmeyi resmen taahhüt etti. Bunu, federal hükümetin savaşta daha ucuz borç finansmanı yapmasına izin vermek için Hazine'nin talebi üzerine yaptı. Sabitlenmiş oranı sürdürmek için Fed, portföyünün büyüklüğünün yanı sıra para stoğunun kontrolünü de bırakmak zorunda kaldı. Hazine ile Fed arasındaki çatışma, Hazine'nin merkez bankasına 1950'de Kore Savaşı'nın başlamasının ardından sabitlemeyi sürdürmesi talimatını vermesiyle ön plana çıktı.
Başkan Harry Truman ve Hazine Bakanı John Snyder, düşük faiz oranı sabitlemesinin güçlü destekçileriydi. Başkan, savaş sırasında satın aldıkları tahvillerin değerini düşürmeyerek vatansever vatandaşları korumak için görevinin bu olduğuna inanıyordu. Truman ve Snyder'ın aksine, Federal Rezerv, Kore Savaşı'nın yoğunlaşmasıyla ekonomide oluşan enflasyonist baskıları sınırlama ihtiyacına odaklanmıştı. Marriner Eccles dahil olmak üzere Yönetim Kurulu'ndaki birçok kişi, faiz oranlarında düşük sabitlemeyi sürdürme zorunluluğunun enflasyona neden olan aşırı bir parasal genişlemeye yol açtığını anlamıştı. Fed ile Hazine arasında faiz oranları ve ABD para politikası üzerinde kontrol sağlamak için yapılan şiddetli bir tartışmanın ardından, anlaşmazlık Hazine-Fed Anlaşması olarak bilinen bir anlaşmayla sonuçlandı. Bu, Fed'in Hazine borcunu sabit bir oranda para birimine dönüştürme yükümlülüğünü ortadan kaldırdı ve merkez bankacılığının bağımsızlığı ve bugün Federal Rezerv tarafından para politikasının nasıl izlendiği açısından elzem hale geldi.
1970'ler-1980'ler: Enflasyon ve Deflasyon
1970'lerde üretici ve tüketici fiyatlarının yükselmesi, petrol fiyatlarının fırlaması ve federal açığın iki katından fazla artmasıyla enflasyon fırladı. Ağustos 1979'da Paul Volcker Fed başkanı olarak yemin ettiğinde, enflasyonun ABD ekonomisi üzerindeki baskısını kırmak için sert bir eylem gerekiyordu. Volcker'ın 1980'lerde Fed başkanı olarak liderliği, kısa vadede acı verici olsa da, genel olarak çift haneli enflasyonu kontrol altına almada başarılı oldu.
1980: Finansal Modernizasyon İçin Sahne Hazırlanıyor
1980 Para Kontrol Yasası, Fed'in finansal hizmetlerini özel sektör sağlayıcılarına karşı rekabetçi bir şekilde fiyatlandırmasını ve uygun tüm finansal kurumlar için rezerv gereklilikleri oluşturmasını gerektirdi. Yasa, modern bankacılık sektörü reformlarının başladığı bir dönemin başlangıcını işaret ediyor. Yasanın kabul edilmesinin ardından eyaletler arası bankacılık yaygınlaştı ve bankalar aracılık şirketlerinden müşteri çekmek için faiz ödeyen hesaplar ve araçlar sunmaya başladı. Ancak sigorta faaliyetlerine yönelik engellerin aşılması daha zor oldu. Yine de, değişim ivmesi istikrarlıydı ve 1999'da Gramm-Leach-Bliley Yasası çıkarıldı, özünde 1933 Glass-Steagall Yasası'nı iptal etti ve bankaların yatırım bankacılığı ve sigorta dahil olmak üzere bir dizi finansal hizmet sunmasına izin verdi.
