Trump'ın zaferi sonrası ABD tahvil piyasasında toparlanma beklentileri zayıflıyor: Fed’in faiz indirimi beklenenden az olabilir
- Trump’ın mali politikaları, vergi indirimleri ve tarifelerle ekonomiyi hızlandırırken, Fed’in faiz indirimlerini sınırlayabilir.
- Tahvil getirileri yükselirken, UBS verilerine göre bu artış, 2008 krizinden bu yana en büyük aylık sıçramayı kaydetti.
- Cumhuriyetçilerin Kongre hakimiyeti, Trump’ın ekonomik gündemini kolaylaştırabilir; kamu borcunun 7,75 trilyon dolar artması bekleniyor.
ABD devlet tahvili piyasasında kısa vadeli toparlanma beklentileri, Donald Trump’ın Beyaz Saray’a dönüşüyle öngörülen mali genişleme politikalarının, Fed’in faiz indirimlerini sınırlayabileceği endişesiyle azalıyor. Trump’ın vergi indirimleri ve tarifelerle öne çıkan ekonomik programının büyümeyi hızlandırması ve enflasyonu yükseltmesi beklenirken, bu durum Fed’in faiz indirimlerini daha temkinli gerçekleştirmesine yol açabilir.
Fed, Eylül’de başlattığı gevşeme döngüsünün ardından Perşembe günü 25 baz puanlık bir faiz indirimi daha yaptı. Ancak Nuveen sabit gelir stratejisi başkanı Tony Rodriguez, “Seçimlerin ardından Fed’in faiz indirimlerinde daha yavaş ilerleyeceğini öngörüyoruz” ifadeleriyle bu hızın düşeceğine dikkat çekti.
Tahvil getirileri hızla yükseliyor
Devlet tahvili fiyatlarıyla ters yönde hareket eden Hazine getirileri, Ekim ayında Trump’ın anketlerdeki yükselişiyle önemli bir artış kaydetti. UBS Global Wealth Management verilerine göre tahvil getirileri Eylül ortasından bu yana 70 baz puanın üzerinde yükseldi ve son bir ayda 2008 mali krizinden bu yana en yüksek artışı yaşadı. Fed fonları vadeli işlemlerine göre, yatırımcılar 2024 sonunda faizlerin yüzde 3,7 seviyesine inmesini bekliyor. Bu, Eylül ayına göre 100 baz puan daha yüksek bir beklenti anlamına geliyor.
BofA Global Research stratejistleri, ABD tahvil getirilerinde kısa vadeli hedeflerini yüzde 4,25 - yüzde 4,75 aralığına yükseltti. Fed Başkanı Jerome Powell, yeni yönetimin para politikası üzerindeki etkisine ilişkin bir tahminde bulunmaktan kaçınarak, tahvil getirilerindeki yükselişin artan enflasyon beklentisinden ziyade daha olumlu bir ekonomik görünüme işaret ettiğini belirtti.
Enflasyon beklentileri ve Cumhuriyetçilerin politikaları
Hazineye Endeksli Tahviller (TIPS) ile ölçülen enflasyon beklentileri bu hafta yükseldi ve 10 yıllık enflasyon oranı yüzde 2,4 ile altı ayın en yüksek seviyesine ulaştı. PIMCO yatırım sorumlusu Dan Ivascyn, enflasyonun hızlanmasının, Fed’in faiz indirimlerini yavaşlatmasına veya durdurmasına neden olabileceğini belirtti. Ivascyn, “Kısa vadede piyasalar için en zorlayıcı senaryo, enflasyonun yeniden hız kazanması” dedi.
Cumhuriyetçilerin Kongre’nin iki kanadında da hakimiyet kazanabileceği “Kırmızı Dalga” senaryosu, Trump’ın vergi indirimleri gibi ekonomik politikalarını hayata geçirmesini kolaylaştırabilir. Ancak ABD Senatosu'nda Cumhuriyetçiler çoğunluğu elde etmişken, Temsilciler Meclisi’ndeki sonuçlar henüz netleşmedi. RBC Global Asset Management’tan Andrzej Skiba, uzun vadeli tahvillerde daha fazla satış beklediğini belirtti. Skiba, “Tarifeler uygulanırsa, bu durum Fed’in faiz indirimine gitmesini engelleyebilir” dedi.
Tahvil getirileri borsayı etkilemeye başladı
Artan Hazine getirileri borsalar üzerinde doğrudan bir etki yaratmamış olsa da, S&P 500 endeksi seçim belirsizliğinin sona ermesiyle yeni zirvelere ulaştı. Edward Jones kıdemli yatırım stratejisti Angelo Kourkafas, 10 yıllık tahvil getirilerinin yüzde 4,5 seviyesine yaklaşması durumunda hisse senetlerinde bir düzeltme yaşanabileceğini belirtti. Hazine tahvilleri Perşembe itibariyle yüzde 4,34 seviyesine ulaştı.
Trump’ın vergi ve harcama planlarının önümüzdeki on yılda ABD kamu borcunu 7,75 trilyon dolar artırabileceği tahmin ediliyor. DoubleLine portföy yöneticisi Bill Campbell, Cumhuriyetçilerin Kongre’deki hakimiyetinin mali profili daha karmaşık hale getirebileceğine dikkat çekti.
