Deutsche Bank'tan 4 soruda Trump gelirse ticaret savaşları analizi

Saravelos, 4 soruda Avrupa için Trump riskini değerlendirdi. eski başkan Trump'ın cuma günü yaptığı geniş kapsamlı bir podcast'te gümrük tarifelerinin önemini yeniden vurguladığına dikkat çeken Saravelos, burada, küresel makro açıdan tarife politikası hakkında Deutsche Bank'ın nasıl düşündüğüne dair bir soru-cevap tartışması sunduklarını belirtti. Deutsche Bank, Trump başkan olursa yürütme yetkisi ile gümrük tarifelerine müdahale edip etmeyeceğini, Trump'ın bir önceki başkanlık dönemi olan 2018-2019'daki gümrük tarife uygulamalarının bedelinin kim tarafından ödendiğini, gelecek yıl Trump başkan olur da yeni gümrük tarifeleri gelirse bunun etkisinin neler olabileceğini, bu ihtimalin en çok hangi ülkeleri vurabileceğini ve bu ülkelerin nasıl karşılık verebileceğini değerlendirdi. İşte Deutsche Bank'ın dilinden Trump-gümrük tarifleri riskleri:

Büyük gümrük tarifeleri bir Red Sweep gerektirir mi yoksa Başkan Trump yürütme yetkisini kullanabilir mi?

Bize göre, Cumhuriyetçiler Kongre'yi kontrol etmese bile, genel gümrük tarifeleri yürütme yetkisi yoluyla uygulanabilir. Bunun için çok sayıda yasal yol var. Sonuç olarak, çok sayıda kanun, bir tarife gündeminin yürürlüğe girmesi için bol miktarda yorum alanı yaratmaktadır. Ticaret politikasının yasama onayı gerektiren bir unsuru var: DTÖ kuralları uyarınca Çin'in En Çok Kayrılan Ülke muamelesinin geri çekilmesi. Bu durum Çin'den yapılan ithalatı yaklaşık yüzde 50'lik cezalandırıcı Smoot-Hawley Schedule II tarifeleri kapsamına sokacaktır. Aynı tarife değişikliklerinin yürütme yetkisi yoluyla da gerçekleştirilebileceğine inanmakla birlikte, yasama değişikliği bunu daha kalıcı hale getirecektir. Bu tür bir mevzuatın halihazırda Kongre'ye sunulmuş olması ve bu Kongre Komitesi tarafından ifade edildiği üzere iki partinin desteğine sahip olması nedeniyle, ABD'nin bir Red Sweep durumunda bunu takip etmesini bekleriz. ABD Başkanı'nın kongre yetkisi olmadan USMCA'dan çekilip çekilemeyeceği konusunda önemli bir yasal belirsizlik olduğunu, ancak menşei kuralı gerekçesini kullanarak tarifeleri uygulamanın daha kolay olacağını unutmayın.

(Açıklama: Red Sweep Cumhuriyetçi Parti'nin hem kongre hem de Temsilciler Meclisi'nde çoğunluğu alması durumun anlatan bir Kırmızı Süpürme olarak tanımlanıyor)

2018-19 tarifelerinin bedelini kim ödedi?

2018-19 ABD-Çin ticaret savaşının yükünün, tarifelerin bedelini ödeyen ABD'li tüketicilere düştüğü yaygın olarak iddia edilmektedir. Ancak akademik kanıtların detaylı bir incelemesi çok daha inceliklidir, çünkü işin içinde birden fazla karmaşıklık vardır: etkinin ortaya çıkması uzun zaman alır, fiyat ve hacim etkileri büyük olabilir ve fiyat insidansı ithalat tedarik zincirinin birçok bölümüne yayılabilir. Literatürü incelediğimizde, tarifelerin kısa vadedeki etkisinin büyük ölçüde ABD tarafından karşılandığını, ancak bu etkinin ABD'li tüketicilerden ziyade perakendecilerin kar marjlarındaki düşüşten kaynaklandığını görüyoruz. Dahası, vergi geliri ve ABD üretimi üzerindeki toplam etki değerlendirildiğinde, bu tarifelerin ekonomik maliyet açısından istatistiksel olarak önemsiz bir etkisi olduğu ortaya çıkmaktadır. Kritik olarak, ön etkilerin zaman içinde azaldığı ve nihai etkinin esas olarak ihracat yıkım hacmi etkileri yoluyla Çin'e kaydığı görülmektedir. Sonuç olarak, şu anda tartışılmakta olan geniş tabanlı tarifelerin potansiyel etkisi hakkında basit varsayımlarda bulunulmaması konusunda uyarıyoruz.

Gelecek yıl yeni gümrük vergilerinin etkisi ne olur?

Paul Krugman bu yıl uluslararası ticaret ekonomisinin “kirli küçük sırrının” ılımlı tarifelerin büyük büyüme etkilerine sahip olmaması olduğunu yazdı. Örneğin yüzde 10'luk bir tarifenin Avrupa üzerindeki doğrudan birinci dereceden etkisini değerlendirmek için yapılan simülasyonlar oldukça küçük olduğundan, araştırmamız da bu görüşe katılmaktadır. Bu sürpriz olmamalı çünkü bu sadece yüzde 2'lik bir toplam ticaret hadleri şokuna eşit olacaktır. Bu, tarifelerin etkili olmayacağı anlamına mı geliyor? Hiç de değil. Bize göre en büyük etki, iş dünyasının güveni ve artan belirsizlik üzerindeki dolaylı etkiler yoluyla ortaya çıkacaktır. Küresel çapta ihracat yapan Avrupalı bir işletmenin bakış açısını düşünün. ABD'nin Çin mallarına yönelik gümrük duvarı, diğer ihracat pazarlarında rakip ürünlerin dampingine yol açacak mı? Avrupa gümrük tarifelerine nasıl tepki verecek ve ardından ABD daha da fazlasıyla tepki verebilir mi? Çin mallarının AB'ye yönlendirilmesi telafi edici tarifeler gerektirecek ve bu da Çin'in tepkisine neden olacak mı? Sonuç olarak, Trump'ın kazanması durumunda önemli olan, gümrük vergilerinin tam olarak ne düzeyde uygulanacağından ziyade benimsenen politika tonudur. Piyasa, uluslararası ticaret kısıtlamaları üzerinde küresel bir domino etkisinden ne kadar çok korkarsa, etki de o kadar büyük olacaktır.

En çok hangi ülkeler hakkında endişe duyuyoruz ve tarifeler konusunda ne yapabilirler?

Bu konuda kapsamlı yazılar kaleme aldık, ancak ABD'ye olan büyük ticaret açığı nedeniyle doğrudan etkilerin en fazla Meksika'da, küresel ticarete büyük ölçüde maruz kalması ve zayıf başlangıç pozisyonu nedeniyle de dolaylı etkilerin en fazla Avrupa'da görüleceğini düşünüyoruz. Avrupa'nın politika tepkisi konusunda birkaç noktaya değinmekte fayda var. İlk olarak, tarife yetkisi tamamen Avrupa Komisyonu'na aittir, ancak Avrupa genelinde ekonomik etkinin oldukça farklılaşacağı göz önüne alındığında, Çin elektrikli araçlarıyla ilgili son deneyimin de gösterdiği gibi, yanıtın hızlı bir şekilde oybirliğiyle karara varması pek olası değildir. İkinci olarak, şokun temel itici gücü belirsizlik olduğunda, hem AB (oybirliği gerekli) hem de Almanya (borç freni) düzeyindeki kısıtlamaları tartışmadan önce, mali bir tepkinin faydalı etkisi daha şüpheli hale gelir. Bu da bizi böyle bir senaryoda hızlı hareket etme kapasitesine sahip tek bir Avrupa kurumu olduğu sonucuna götürür: Güvercin bir AMB.