Euro bölgesi ve ABD tahvil piyasaları arasındaki ayrışma derinleşiyor

Euro bölgesi ve ABD devlet tahvili piyasaları arasındaki farkın hızla genişlemesi bekleniyor. Zayıf seyreden Avrupa ekonomisi, Avrupa Merkez Bankası (ECB) üzerinde faiz oranlarını hızlı bir şekilde düşürmesi yönünde baskı yaratıyor. ABD ve Almanya arasındaki 10 yıllık tahvil getirileri farkı, Temmuz ayından bu yana en geniş seviyesine ulaşarak yaklaşık 183 baz puana yükseldi. ABD getirileri hızla artarken, Almanya getirileri yalnızca hafif bir artış gösterdi. Getiriler, tahvil fiyatlarıyla ters orantılı hareket eder.

ABD ekonomisi güçlü, Avrupa ise daralıyor

ABD ekonomisinde istihdam büyümesinin eylül ayında keskin bir şekilde hızlanması, ekonominin gücünü gözler önüne serdi. Öte yandan, euro bölgesi iş dünyası faaliyetleri geçen ay beklenmedik bir şekilde daraldı. Yatırımcılar, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimlerini yavaşlatacağını beklerken, ECB'nin ise bu hafta Haziran'dan bu yana üçüncü faiz indirimini yapacağı tahmin ediliyor.

Goldman Sachs, ABD-Almanya tahvil getirileri arasındaki farkın 200 baz puana kadar çıkabileceğini belirtti. Bankanın analistleri, Avrupa faiz oranlarının ABD'ye kıyasla daha iyi performans göstereceğini, zira zayıf ekonomik veriler ve ECB'nin daha temkinli tutumunun bu duruma katkı sağladığını belirtti.

Avrupa ekonomisinde büyüme sıkıntısı

Almanya Maliye Bakanlığı, geçen hafta Avrupa'nın en büyük ekonomisinin 2024 yılında üst üste ikinci kez küçüleceğini açıkladı. Ülkenin bir zamanlar güçlü olan üretim sektörü, Ukrayna savaşıyla tetiklenen enerji krizinin ardından toparlanma mücadelesi veriyor. Lazard Asset Management'tan Michael Weidner, Almanya ekonomisi için hem mevcut hem de geleceğe yönelik verilerin oldukça olumsuz olduğunu ifade etti. Fransa ise bütçe açığını azaltma amacıyla vergileri artırma ve harcamaları kısma sözü verdi, ancak bu durum euro bölgesinin ikinci büyük ekonomisinin büyümesi üzerinde baskı oluşturuyor.

ABD tahvil piyasasında toparlanma

ABD'de ise eylül ayında açıklanan güçlü istihdam raporu, ekonominin sert bir yavaşlama yaşayacağı korkularını hafifletti. Yatırımcılar, kasım ayında ikinci bir faiz indirimi beklentilerini azaltarak, ABD tahvillerine olan ilgiyi artırdı. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Teşkilatı (OECD), ABD ekonomisinin bu yıl yüzde 2,6 oranında büyümesini beklerken, euro bölgesi büyümesinin yüzde 0,7 olacağı tahmin ediliyor.

ECB’nin faiz indirimi beklentileri

ECB’nin faiz oranlarını 2024'te yüzde 2 seviyesine çekmesi beklenirken, Bank of America analistleri euro bölgesi ekonomisinin bu faiz oranlarını sürdüremeyeceğini savunuyor. Analistler, Avrupa tahvil fiyatlarının yükselmesini bekliyor. Buna karşın, bazı yatırımcılar euro bölgesinin geleceği konusunda daha iyimser. İspanya ve İtalya gibi ülkelerde güçlü büyüme işaretleri dikkat çekiyor.

Premier Miton Investors'tan Lloyd Harris ise piyasanın çok fazla faiz indirimi fiyatlandırdığını ve tahvil getirilerinin yeniden artmasını beklediğini belirtiyor. Harris, ABD'nin daha fazla kamu harcaması yaparak daha büyük bir bütçe açığıyla ilerlediğini ve bunun da ABD ekonomisini güçlendirdiğini vurguladı.