Trump'ın zaferi dolar için ne demek? Deutsche Bank analistleri sonuçları yorumladı

Deutsche Bank tarafından ABD seçimlerinde Trump'ın zaferinin olası görüldüğü bilgisiyle paylaşılan bir analist notunda, "Seçim sonuçları henüz kesinleşmemiş olsa da, anket tahminleri Trump'ın zaferinin muhtemel olduğunu gösteriyor. Bu yıl boyunca vurguladığımız asimetrik dolar pozitif riskleri göz önüne alındığında uzun süredir devam eden kısa EUR/USD görüşümüzü koruyoruz ve yıl sonu EUR/USD tahminimizi 1,05'e çekiyoruz" denildi.

Bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceğinin çok sayıda belirsizliğe bağlı olduu belirtilen notta, yakında yatırım bankasının işlemlerinin tam bir portföy incelemesini ve ardından gelecek yıl için orta vadeli bir tahmin güncellemesini yayınlayacağı da belirtildi.

Notta şu başlıklar dikkat çekti:

"Bunun öncesinde, doların önündeki yolu değerlendirirken izleyeceğimiz temel işaretler şunlardır:

Küresel olarak maliye politikasının görünümü

Cumhuriyetçilerin Kongre'yi kontrol edip etmemesi yakın vadedeki en önemli belirsizlik. Başkan Trump yönetimindeki olası bir birleşik hükümet, maliye politikası için en yüksek derecede özgürlüğe sahip olacak ve seçim öncesi tablomuzda vurguladığımız gibi muhtemelen en yüksek dolar yükselişi sonucu olacaktır. Ancak Kongre'nin kontrolü olmasa bile, bir Trump zaferi gümrük tarifelerinin etkisiyle kesinlikle dolar yükselişine neden olacak ve dolar özellikle yüksek betalı para birimleri karşısında daha iyi performans gösterecektir.

Yine de mali belirsizliklerin ABD'nin ötesine geçtiğini vurgulamak önemlidir. Bu haftanın ilerleyen günlerinde Çin'in NPC daimi komitesinden gelecek açıklamaları beklerken, Almanya'daki erken seçimle ilgili önemli bir risk var ve bugünden itibaren maliye politikası görünümünü değiştirebilecek haberler gelebilir. Dolar tahminlerimizi kalibre etmede önemli olacağından önümüzdeki haftalarda mali gelişmeleri dikkatle değerlendireceğiz.

Kilit kabine pozisyonlarına atama yapılması

Piyasa, yeni bir Trump yönetiminin onaylanması durumunda gümrük tarifesi ile vergi politikası değişikliklerinin göreceli dengesine odaklanacaktır. Hazine'ye ticaret “şahinlerinin” atanması gümrük tarifelerine ağırlık verileceğine dair net bir mesaj verirken, Wall Street kaynaklı bir atama öncelikler açısından daha dengeli bir yaklaşıma işaret edebilir. Yine de bu ayrımı fazla vurgulamak istemeyiz zira tarife soruşturmalarında yetki Ticaret Bakanlığı'ndadır ve Ticaret Bakanlığı'ndaki “şahin” bir atama, daha ana akım bir Hazine Bakanı olsa bile, yine de tarifeler konusunda agresif bir politikayla eş tutulabilir.

Ekonomi politikası değişikliğinin sıralaması ve büyüklüğü

Piyasa, özellikle Kongre zaman çizelgelerine bağlı olmadığı ve yürütme yetkisine tabi olduğu için, tarife politikasındaki bir değişikliğin zamanlamasına ilişkin herhangi bir iletişime karşı çok hassas olacaktır. Yakın vadeli gündem açısından vergi indirimleri ve deregülasyona yapılan vurgu ne kadar büyük olursa, bunun risk varlıkları için o kadar olumlu olması muhtemelken, tarifeler için tam tersi geçerli olacaktır. Geniş dolar her iki senaryoda da iyi performans göstermelidir, ancak vurguya bağlı olarak, düşük getirili ülkelerde (ABD büyümesini artırmaya yönelik maliye politikası) veya yüksek getirili ülkelerde ve EM'de (korumacılığı vurgulayan politika) en yüksek performans gösterilecektir. EUR/USD için, gümrük tarifelerine ilişkin iddialı söylemin ardından piyasanın yeniden fiyatlandırılması, muhtemelen daha güvercin bir ECB tepkisine yol açacağından, maliye politikasına yapılan vurguya kıyasla daha önden yüklemeli olacaktır. Aralık ayında 50 baz puanlık bir kesinti riski açıkça artmaktadır.

Jeopolitik girişimler

Trump'ın seçilmiş Başkan olarak onaylanması halinde, olası bir yemin töreninden önce bile Ukrayna ihtilafına hızlı bir çözüm arayacağını açıkça belirtmiştir. Piyasa, diplomatik girişimlerle ilgili duyurulara ve ayrıca kamuoyuna açıklanan veya basına sızdırılan herhangi bir “barış planına” duyarlı olacaktır. Bu durum, gümrük tarifeleri ve daha kolay maliye politikası beklentisiyle yaratılan dolar yükseliş beklentilerine karşı bir ağırlık oluşturabilir. Öte yandan, Trump'ın kazanmasının Orta Doğu'daki kısa vadeli etkilerinin gerilimi azaltma yönünde olacağı açık değildir. Eldeki konuların karmaşıklığı göz önüne alındığında, herhangi bir girişimde gerçek bir ivme belirtisi olmadığı sürece, bunun muhtemelen en alakalı piyasa itici gücü olmayacağı konusunda uyarıyoruz.