TAV Havalimanları bilanço analizi: Vergiler ve euro karı baltaladı, temetttü müjdesi geldi
- TAV Havalimanları, 2025/03 dönemi bilançosunda ortaya çıkan beklentinin üzerinde zararla ilgili değerlendirmelerde bulundu.
- Analistler açıklanan kar rakamlarının ardından hedef fiyatlarını birbiri ardına revize etmeye başladı. Aracı kurumların bir hariç hepsi mevcut hedef fiyat tahminlerini korurken, biri hedef fiyatı düşürme kararı aldı.
Türkiye Sigorta'nın finansal sektör için umut vaat eden bilançosuyla başlayan 2025 ilk çeyrek bilanço dönemi Türk Traktör (TTRAK) ve TAV Havalimanları (TAVHL) bilançolarıyla moral bozdu.
TAV bilançosunda 2024 ilk çeyrekte 321 milyon euro olan ciro 2025 ilk çeyrekte 379 milyon euroya yükselse de 8.9 milyon euro net kardan 45.6 milyon euro net zarara döndü. Şirket için yapılan kar tahmini anketlerinde beklenti 590 milyon TL ortalama zarar yazacağı yönündeydi. Rakam 1.7 milyar TL civarında net zarar açıklayarak beklentilerin 3 katı bir zarar ortaya koydu.
TAV Havalimanları tarafından internet sitesinde yayınlanan yatırımcı sunumunda bu zararın gerekçeleri şöyle analiz edildi:
"2025’in ilk çeyreğinde dış hat yolcumuz geçen seneye kıyasla %5 büyüdü. Antalya’da görece daha soğuk geçen bir ilk çeyrek, Paskalya takvimi ve Ramazan bayramı, düşük sezonda trafik üzerinde etkili oldu. Mevsimselliğin yüksek olduğu bir sektör içindeyiz. Yıllık dış hat yolcumuzun %13’üne birinci çeyrekte hizmet verirken, %39’unu üçüncü çeyrekte ağırlıyoruz. Bu nedenle, düşük sezondaki trafik büyüme oranlarını canlı geçmesini beklediğimiz yaz sezonu için bir gösterge olarak görmüyoruz.
İlk çeyreği, trafik büyümemizin çok üstünde %18’lik kuvvetli bir ciro büyümesiyle kapadık. Fiyat ayarlamaları, ticari harcama artışı, Almatı’da açtığımız yeni ticari alanlar ve TAV Bilişim şirketimizin Katar’da yürütmeye başladığı yeni proje ciro artışının yolcu artışı üstünde gerçeklemesinde etkili oldu.
Bu projenin marjlar üzerindeki seyreltici etkisi, geçen sene FAVÖK’e olumlu katkı yapan bir kerelik gelirler ve TL enflasyonu sebepleriyle, düşük sezonda FAVÖK büyümesi ciro büyümesinin altında kaldı. Bu sene FAVÖK altında gerçekleşen 40.1 milyon avro tutarında gayrinakdi etki de gene düşük sezonda, net kârlılığı orantısız bir miktarda baskıladı. Net borçluluğumuz yatırım dönemimize ragmen artmadı ve 1.8 milyar avroda sabit kaldı.
Zararda en büyük etki vergileri ve eurodaki sert yükseliş
Net kar, çoğunlukla FAVÖK altında gerçekleşen nakit olmayan etkilere maruz kaldı.
€40,1mn toplam etki:
• Antalya 1 ve Yeni Antalya’da €17,4mn ertelenmiş vergi gideri
• €9,4mn konsolide ertelenmiş vergi gideri
• €14,1mn çevrim farkı gideri
• Antalya 1, Yeni Antalya ve Ankara’da, EUR/TRY'nin ÜFE’den daha fazla artış göstermesinin duran varlıklar üzerindeki etkisi nedeniyle ertelenmiş vergi gideri ve Ankara ve İzmir’de artan EUR/TL'nin yatırım teşvikleri üzerindeki etkisi nedeniyle ve Almatı'da Tenge’nin değer kaybı ve yasal kayıtlardaki amortisman takvimi farkı nedeniyle ertelenmiş vergi gideri kaydedilldi.
6 yıl sonra temettü müjdesi
Yukarıda da bahsettiğimiz gibi, canlı bir yaz sezonu trafiği beklemeye devam ediyoruz. Ayrıca Yönetim Kurulumuz’un iletmiş olduğu 2025 yılı net kârımızdan temettü dağıtma niyetini de değerli yatırımcılarımızla paylaşmak isteriz. Yeniden temettü dağıtmaya başlamak, şirketimiz için önemli bir
tarihi eşiğin daha geçilmesi anlamına geliyor.
Açıklanan b bilanço verilerinin ardından araştırma analistleri de TAVHL hisse hedef fiyatı ile ilgili güncellemeler yayınlamaya başladı. İşte o açıklamalar:
- Ak Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 398 TL'den 360 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu.
- Vakıf Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 372 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
- Alnus Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 410 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
- Yapı Kredi Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 430,00 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
- İntegral Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 406 TL'de tuttu.
- İş Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 391.5 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
- Yapı Kredi Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 180 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
- Deniz Yatırım, TAVHL-TAV Havalimanları için hedef fiyatını 460 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
