KERVAN GIDA SANAYI VE TICARET A.S.

KERVAN GIDA ANALİST TOPLANTISI HEDEFLERİ

Kervan Gıda, analist toplantısında hem 2024 ilk yarı satış verilerinin detaylarını açıklarken hem de gelecek hedeflerini de ortaya koydu. 

Buna göre 2023 ilk yarıyılda 40 bin 397 tonluk satış gerçekleştiren KRVGD, 2024/06 döneminde ise 39 bin 979 tonluk satış miktarına ulaştı. Bu da şirketin ton bazına son 12 ayda yüzde 1 satış adedi düşüşü yaşadığı anlamına geliyor. Buna karşılık şirket, satış hacmi ile karşılaştırıldığında 2023/06 döneminde ton başına 136 bin 916 TL'lik satış yaparken 2024 ilk yarısında 131 bin 118 TL'lik satış yapmış oldu. Yani ton başı satış rakamlarında son 12 ayda yüzde 4 düşüş yaşamış oldu

Enflasyon düzeltmesinin Kervan Gıda bilançosuna etkisi konusunda ise açıklanan veri 2023 ilk yarısı için 2 milyar 308 milyon TL oldu. TMS29 ile endekslemeden önceki satış rakamı KRVGD için 3 milyar 223 milyon TL olarak bildirildi. Bu da enflasyon düzeltmesi olmasaydı şirketin son 12 aydaki satış artışı nominal bazda yüzde 63 olacaktı.

KRVGD satışları neden düştü?

Şirket analist toplantısında bunun sebebini şu şekilde açıklıyor:

Satış hasılatında meydana gelen %5'lik küçülmenin iki önemli sebebi bulunmaktadır.

1) 30.06.2023 tarihli mali tabloları enflasyon muhasebesine tabi tutarken kullanmış olduğumuz 1,71597
seviyesindeki endekstir. Konsolide hasılatımızda yurt dışı grup şirketlerimizden (yabancı para cinsinden bilanço hazırlayan) gelen ciro katkısı önemli seviyelerdedir (yaklaşık %55). Buna istinaden yabancı para cinsinden bilanço hazırlayan şirketlere enflasyon muhasebesi uygulanmaması ve gelir tablosu tarafının ortalama döviz kuru kullanılarak TL'ye çevrilmesi nedeniyle bu şirketlerimizden TL bazında elde ettiğimiz hasılat düşük kalmıştır. Buradaki en önemli etken ise enflasyon endeksine kıyasla daha düşük artış gösteren ortalama döviz kurlarıdır (1,71597 endekse kıyasla yaklaşık %59 kur artışı).

2) Türkiye tarafında tonaj bazlı satış kaybımız 2023 yılının ilk yarısına göre 2024 yılının ilk yarısında yaklaşık %5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu kayıpların yaşanmasındaki sebepler ise yılın 2. çeyreğinde bulunan tatiller kaynaklı iş günü kayıpları, Polonya’daki/Mısır’daki üretim tesislerine gümrük ve lojistik açıdan daha avantajlı müşterilerin siparişlerinin kaydırılması ve İstanbul’dan Akhisar’a taşınmanın tamamlanması sonrası hatların tam verimle çalışması sürecinin henüz bitmeyişidir. 3. çeyrek itibarıyla hatlar istenilen seviyeye getirilmiş durumdadır.

KRVGD satışlarının ne kadarını hangi ülkelerden elde ediyor?

Burada özellikle Türkiye ve Polonya pazarları öne çıkıyor.

Kervan Gıda brüt kar marjında yaşanan artışın sebepleri

Kervan Gıda’nın 2024 yılının ilk 6 ayında brüt kar marjı %27,8 (2023/06: %27,4) olarak gerçekleşti. 2023 yılının ilk yarısına göre brüt kar marjında 40 baz puanlık artış görüldü.
• Brüt kar marjında yaşanan artışın önemli sebepleri şöyle sıralandı:
1) Polonya’daki bağlı ortaklığının brüt kar marjında yaşanan artış (210 baz puan)
2) Hammadde fiyatlarında görülen düşüşler

KRVGD FAVÖK marjındaki azalışın sebebi ne?

2024 yılının ilk yarısındaki FAVÖK marjı 2023 yılının aynı dönemine kıyasla 290 baz puan azalarak %9,8 seviyesinde gerçekleşti.
• Faaliyet giderlerinde nominal bazda meydana gelen artışlar görülüyor.
Bu kısımda ise hasılatın aksine (yaklaşık %45) konsolide faaliyet giderlerinin içerisinde TL bazında bilanço tutan Türkiye'de kurulu grup şirketlerimizin payı yaklaşık %60 seviyesindedir. Bu da enflasyon endeksinden faaliyet giderleri tarafında daha yüksek etkilenmemize sebep olmuştur.

Şirket’in net kar marjı 2023 yılının ilk yarısında -%1,0 seviyesindeyken 2024 yılının aynı döneminde 80 baz puan azalarak -%1,8 seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılında net kar değişimindeki en önemli etkenler aşağıdaki gibi oldu:
1) Faaliyet giderlerinde yaşanan artışlar (-143 mn TL): Hasılatın aksine (yaklaşık %45) konsolide faaliyet giderlerinin içerisinde TL bazında bilanço tutan Türkiye'de kurulu grup şirketlerinin payı yaklaşık %60 seviyesinde. Bu da enflasyon endeksinden faaliyet giderleri tarafında daha yüksek etkilenmesine sebep oldu.
2) Faiz giderlerinde yaşanan artışlar (-91 mn TL): 2024 yılında kredi maliyetlerinde yaşanan artışlar faiz giderlerini artırdı.
3) Türev işlemlerden kaynaklı giderlerde yaşanan artışlar (-93 mn TL): Mart ayında alınan türev pozisyonlar sonucunda zarar oluştu.
4) Yatırım faaliyetlerinden kaynaklı giderlerde yaşanan artışlar (-34 mn TL): 2024 yılının Nisan ayında satın alınan Dryff şirketinin satın alım bedelinden kaynaklanan yaklaşık 29 milyon TL yatırım faaliyetlerinden giderler kaleminde muhasebeleşti.
5) Vergi giderinde yaşanan azalışlar (187 mn TL): 2023 yılının ilk yarısına kıyasla 2024 yılının ilk yarısında vergi gideri 187 milyon TL azaldı.
6) Esas faaliyetlerden diğer gelirlerde yaşanan artışlar (107 mn TL): 2024 yılında sigorta tazmin gelirleri, Turquality gelirleri ve ertelenmiş finansman gelirlerinde artış yaşandı.

Kervan Gıda borçluluk durumu

2024 yılının ilk yarısında yüksek yatırım harcaması nedeniyle net borç yaklaşık 102 milyon ABD Doları seviyesine ulaştı (yaklaşık 30 milyon ABD Doları yatırım harcaması - en yüksek tutar GES yatırımı).
• İlk yarı faiz gideri 301,8 milyon TL. Ortalama finansman maliyeti yaklaşık 18,6%.

KRVGD işletme sermayesinde düşüş yaşanıyor

Kervan Gıda'nın yatırımları

2024 yılının ilk yarısında yüksek yatırım harcaması: Yaklaşık 30 milyon ABD Doları
• İlk yarı için en yüksek tutarlı yatırım harcaması: GES Projesi
• 2024 yılının kalanında planlanan yatırım harcaması: Yaklaşık 10 milyon ABD Doları

KRVGD beklentileri (2024'ün kalanı için)

1. 2024 yılının ikinci yarısında bir önceki yarıya kıyasla tonaj bazında yaklaşık %19 büyüme bekleniyor.
A. Her iki bayram da yılın ilk yarısında – reel sektörde 10 iş gününe yakın kayıp bulunuyor.
B. 3. çeyrekte Mısır’da ve Polonya’da hat yatırımlarının devreye alınması ve Akhisar’a taşınmanın etkilerinin net olarak görülmeye başlanması kaynaklı tonaj büyümesi.
2. GES yatırımının devreye alınmasıyla birlikte enerji maliyetlerinde ciddi bir düşüş bekleniyor (özellikle 4. çeyrekte).
3. Yatırımların 2024 ortasında devreye girmesi nedeniyle 2025 yılı tamamında %15 kapasite artışı hedefleniyor.

2024 yılı beklentileri

2023 yılı konsolide ciro 8,2 milyar TL olarak gerçekleşmişken (31.12.2024 tarihli mali tablolarda 1,4 enflasyon endeksi ile 11,5 milyar TL olarak görünmesi bekleniyor) 2024 yılı konsolide ciro beklentisi %12 artışla 12,9 milyar TL’dir. (min: 12,2 milyar TL, max: 13,5 milyar TL, orta nokta: 12,9 milyar TL)
• 2023 yılı konsolide FAVÖK 10,3% marj ile 846 milyon TL olarak gerçekleşmişken (31.12.2024 tarihli mali tablolarda 1,4 enflasyon endeksi ile 1,2 milyar TL olarak görünmesini bekliyorlar) 2024 yılı konsolide FAVÖK beklentisi %10,9 marj ile 1,4 milyar TL seviyesinde. (min: 1,3 milyar TL, max: 1,5 milyar TL, orta nokta: 1,4 milyar TL)
• 2024 yılı CAPEX beklentisi: Yaklaşık 40 milyon ABD Doları

2024 yıl sonu bilançosunda ne kadar ciro bekleniyor? (2024/12 ciro hedefi)

Şirket yönetimin 2024 yılı konsolide ciro beklentisi 12,9 milyar TL.
• 2024 yılı konsolide FAVÖK beklentisi %10,9 FAVÖK marjı ile 1,4 milyar TL seviyesinde.

NOT 1: Yukarıda belirtilen tutarlar şirket beklenti aralığının ortalaması alınarak oluşturulmuştur.
NOT 2: 2023 yılına ilişkin veriler enflasyon endeksinin 1,4 seviyesinde olacağı varsayımıyla belirlenmiştir.