Borsa balonu patlamak üzere mi?

UBS Global Wealth Management Amerika Varlık Tahsisi Başkanı Jason Draho, S&P 500 endeksinin yılbaşından bu yana gösterdiği yüzde 28’lik artışa rağmen piyasanın henüz köpük bölgesine girmediğini belirtti. Temel göstergelere dayalı değerlendirmelerine göre, endeksin 2025 yılı sonuna kadar yüzde 9 daha artmasını bekliyor.

Inc tarafından aktarılan bilgilere göre Draho, piyasalardaki yükselişi değerlendirirken, "Piyasadaki köpüklülüğe dair izole işaretler olsa da bunlar genel olmaktan uzak ve piyasa duyarlılığını coşkulu olarak tanımlamak için hâlâ zamana ihtiyaç var" ifadelerine yer verdi.

Piyasanın direncine dair 4 ana sebep

Jason Draho, 2024 yılında rekor düzeydeki kazançlar ve yatırımcılar arasında artan risk iştahına rağmen piyasanın hâlâ ayakta kalmasının nedenlerini dört başlık altında açıkladı:

1. Gerçek ekonomiden kopukluk

Draho’ya göre, hisse senetleri, kripto paralar ve kaldıraçlı ETF’ler konusunda yatırımcılar heyecanlı görünse de, genel ekonomi bu iyimserliği yansıtmıyor. Tüketici ve işletme güveni göstergeleri önceki döngülerdeki zirve seviyelere ulaşmaktan uzak. Enflasyon ise birçok Amerikalı için hâlâ bir maliyet krizine yol açmaya devam ediyor.

Draho, bu bastırılmış güvenin özellikle yüksek finansman maliyetleri ve büyüme sınırlamalarıyla karşı karşıya kalan küçük işletmeler arasında da görüldüğünü ifade etti. "Piyasaların köpürmesi için gerekli bir koşul olmasa da, kamuoyunun ekonomiye ilişkin duygusu yeterince iyimser olmadığında yatırımcı coşkusunun elde edilmesi ve sürdürülmesi zordur" dedi.

2. Ölçülü konumlandırma

Draho, yatırımcıların yükseliş beklentisinde olduklarını, ancak genel olarak konumlanmalarının göreceli bir ölçülülük sergilediğini söyledi.

Bu durumu destekleyen veriler arasında Amerikan Bireysel Yatırımcılar Derneği’nin boğa-ayı oranının altı ayın en düşük seviyesine gerilemesi ve piyasa volatilitesini ölçen VIX endeksinin zayıf seyri bulunuyor. Ayrıca hedge fonlarının pozisyonlanması dengeli bir görünüm sunarken, durgunluk korkuları ve tarife endişeleri yatırımcı güvenini sınırlamaya devam ediyor.

3. Sessiz 'private' piyasalar

Draho, halka arzlar ve birleşme-satın alma aktivitelerinin geçmişteki piyasa balonları sırasında görülen seviyelere ulaşmadığını belirtti. Halka arz ve birleşme piyasalarındaki durgunluk, piyasanın köpüklenme iddialarına karşı güçlü bir argüman sunuyor.

"2024 yılında birleşme ve satın almalar artsa da tüm anlaşmaların toplam piyasa değerine oranı tarihsel ortalamanın altında kalmaya devam ediyor" diyen Draho, bu durumun piyasada güven eksikliğini yansıttığını vurguladı.

4. Minimum spekülasyon

Geçmişteki spekülatif dönemlerin aksine, mevcut piyasanın aşırı değerlemeleri haklı çıkaracak dönüştürücü hikâyelerden yoksun olduğunu söyleyen Draho, bu durumu spekülasyonun azlığına bağladı.

Yapay zekâ (AI) teması bu bağlamda dikkat çeken bir aday olarak öne çıksa da, Nvidia gibi teknoloji hisseleri bile kazançları ve gelirleriyle bu değerlemeleri destekleyebilir durumda. Pandemi döneminde hızla yükselen ancak kârlılık göstermeyen teknoloji hisseleri ise hâlâ zirve seviyelerinin oldukça altında bulunuyor.